Indicateurs clés du marché européen (données AFME)
| Indicateur | Valeur | Période |
|---|---|---|
| Encours total | 1 270,3 milliards EUR | Fin T3 2025 |
| Encours T2 2025 | 1 253,4 milliards EUR | Fin T2 2025 |
| Encours T4 2024 | 1 217,6 milliards EUR | Fin T4 2024 |
| Croissance annuelle T3 2025 | +6,8 % | Glissement annuel |
| Croissance annuelle T4 2024 | +3,1 % | Glissement annuel |
| Émissions placées 2024 | 144,0 milliards EUR | Année complète |
| Taux de placement | 58,8 % du total émis | 2024 |
| Upgrades T4 2024 | 85 % des actions de notation | T4 2024 |
| Upgrades T3 2024 | 78 % des actions de notation | T3 2024 |
L’accélération de la croissance (de +3,1 % fin 2024 à +6,8 % au T3 2025) traduit un regain d’intérêt significatif pour la titrisation européenne. Les rapports de haut niveau (Draghi, Noyer, Letta) et l’assouplissement progressif de la politique monétaire de la BCE soutiennent cette dynamique.
Répartition du collatéral (fin 2023)
| Type de collatéral | Part du marché | Volume estimé | Tendance |
|---|---|---|---|
| RMBS (hypothécaire résidentiel) | 47 % | ~597 milliards EUR | Stable |
| CDO/CLO | 19 % | 229 milliards EUR (vs 117 Mds en 2014) | Forte hausse |
| PME | 10 % | ~127 milliards EUR | Stable |
| Consommation | 7 % | ~89 milliards EUR | En progression |
| Automobile | 6 % | ~76 milliards EUR | En progression |
| Autres | 11 % | ~140 milliards EUR | — |
La part de la France est d’environ 17 % dans certains segments de classes d’actifs (données ESMA). La prédominance des RMBS (47 %) reflète l’importance du crédit immobilier dans le collatéral européen — en France, l’encours des crédits immobiliers atteint 1 284 milliards EUR, avec une reprise de +33 % en 2025.
Acteurs français de la titrisation
| Acteur | Rôle | Données clés |
|---|---|---|
| France Titrisation | Société de gestion (BNP Paribas) | Plus de 130 fonds, 100 milliards EUR d’actifs |
| Banque Stellantis France / Credipar | Émetteur auto | 450 millions EUR (LOA, 2024) |
| Secteur de l’affacturage | Collatéral trade receivables | 431 milliards EUR (France #1 Europe) |
Les véhicules français de titrisation (FCT, société de titrisation, OFS) offrent une flexibilité structurelle adaptée à une large gamme de collatéraux : créances commerciales, prêts performants et non performants, actifs immobiliers, actifs automobiles, risques d’assurance et créances de factoring.
Impulsion politique européenne
Les trois rapports majeurs publiés en 2024 convergent pour recommander une relance de la titrisation :
- Rapport Draghi : relancer la titrisation pour mobiliser l’épargne vers l’investissement productif et réduire la dépendance au crédit bancaire
- Rapport Noyer : rôle de la titrisation dans le financement de la transition écologique et numérique
- Rapport Letta : intégration dans l’Union de l’Épargne et de l’Investissement de l’UE
La consultation de la Commission européenne (octobre 2024) porte sur l’allègement des exigences réglementaires, l’harmonisation des cadres nationaux et l’extension du périmètre des actifs éligibles.
Titrisation tokenisée : état des lieux
La titrisation tokenisée reste un cas d’usage émergent en Europe. La vague de tokenisation a d’abord porté sur les obligations numériques (SG-FORGE depuis 2019, BEI depuis 2021), puis s’est étendue aux fonds d’investissement (CACEIS/Amundi) et aux billets de trésorerie (Caisse des Dépôts). La titrisation est la prochaine frontière.
Les avantages de la tokenisation pour la titrisation sont structurels : transparence en temps réel sur le collatéral (vs reporting périodique), automatisation des waterfalls par smart contract, reporting réglementaire automatisé (Article 7), et fractionnement des dénominations. Apollo Global et Securitize (3,3 milliards USD d’actifs clients) sont actifs mondialement.
Le système DEEP, le cadre ELTIF 2.0 et la réforme du régime pilote DLT (plafond à 100 milliards EUR) ouvrent la voie en France. Les conservateurs (CACEIS avec 5 300 milliards EUR, BNP Paribas SS, SGSS) développent les capacités de conservation numérique nécessaires. La Banque de France a conduit 12 expériences de MNBC de gros via DL3S.
Lectures complémentaires
- Titrisation par tokens en France
- France Titrisation : profil
- Comparaison titrisation traditionnelle vs tokenisée
- Tendances de la titrisation en France
- Affacturage tokenisé
- Glossaire : titrisation
Obligations foncières et covered bonds
Le marché des obligations foncières (covered bonds), étroitement lié à la titrisation, est le plus important en Europe avec un encours de 3 310 milliards EUR fin 2024, en 7ème année consécutive de croissance. La France est le 1er émetteur européen avec environ 38 milliards EUR d’émissions benchmark en 2024 (25 % du marché européen), pour la 5ème année consécutive. Les covered bonds durables représentent 131 milliards EUR d’encours avec 82 émetteurs et 8 nouveaux entrants en 2024. Les cadres juridiques français SFH (Société de Financement de l’Habitat) et SCF (Société de Crédit Foncier) structurent ce marché, et SG-FORGE a été pionnier dans la tokenisation des obligations foncières dès avril 2019.
Marché du crédit sous-jacent
Le collatéral des véhicules de titrisation provient d’un écosystème de crédit français massif. Le crédit bancaire total atteint 2 871 milliards EUR dont 1 349 milliards EUR aux entreprises. Le crédit immobilier aux particuliers, source majeure du collatéral RMBS, représente 1 284-1 287 milliards EUR d’encours avec une production de 146,5 milliards EUR en 2025 (+33 % vs 2024). Le taux immobilier de 3,05 % (janvier 2026) est parmi les moins élevés en zone euro. Le crédit privé européen connaît un essor record de 855 deals en 2024 (+41 %), la France étant numéro 1 en Europe avec 116 deals au S2 2024. Le marché mondial du crédit privé approche 2 000 milliards USD d’AUM, avec un dry powder de private equity de 2 700 milliards USD. L’implémentation de Bâle IV transfère progressivement le crédit bancaire vers les fonds de dette privée, créant un pipeline croissant d’actifs candidats à la titrisation.
Sources : AFME, ESMA, Banque de France