BNP Paribas Securities Services

Présentation

BNP Paribas Securities Services (BNP Paribas SS) est l’un des principaux fournisseurs mondiaux de services titres, positionné au cœur de l’infrastructure post-trade européenne. Sa stratégie en matière d’actifs numériques vise la conservation unifiée : une vue consolidée et sécurisée sur les actifs traditionnels et numériques au sein d’une même plateforme, permettant aux investisseurs institutionnels de gérer leurs portefeuilles tokenisés avec les mêmes processus et contrôles que leurs actifs traditionnels.

BNP Paribas SS se distingue par la profondeur de ses participations dans les émissions de dette tokenisée les plus significatives en Europe, jouant des rôles variés : conservateur, agent payeur, agent d’émission, arrangeur et plateforme de tokenisation. Cette polyvalence en fait l’acteur le plus transversal de l’écosystème français de la dette tokenisée.

Infrastructure d’actifs numériques

BNP Paribas SS a construit son infrastructure d’actifs numériques à travers deux partenariats technologiques stratégiques :

Fireblocks : partenariat pour le développement de l’offre de conservation d’actifs numériques. Fireblocks fournit la technologie de gestion sécurisée des clés privées (MPC — Multi-Party Computation) et l’infrastructure de transfert de tokens entre portefeuilles institutionnels.

METACO (Ripple) : plateforme de conservation et d’orchestration d’actifs numériques de grade bancaire, intégrée dans l’infrastructure existante de BNP Paribas SS. METACO (acquise par Ripple) fournit une conservation institutionnelle unifiée permettant de stocker, émettre et régler des titres numériques aux côtés des actifs traditionnels. L’objectif est une vue consolidée sur l’ensemble du portefeuille, qu’il soit composé d’actifs traditionnels ou tokenisés.

Le pays pilote pour le déploiement de cette infrastructure est l’Allemagne, choisi pour son cadre réglementaire avancé (eWpG — loi sur les titres électroniques) et le volume de transactions numériques déjà en production (Siemens, Deutsche Börse).

Connexions DLT : BNP Paribas SS est connecté aux plateformes IZNES et FundsDLT, gérant les ordres blockchain de la même manière que les ordres des canaux de distribution traditionnels. En France, un service d’intégration DLT offre une vue consolidée sur les parts émises traditionnellement et sur la blockchain.

Services d’actifs numériques

• Conservation (custody) d’actifs numériques avec gestion sécurisée des clés privées
• Services de dépositaire pour actifs numériques (contrôle indépendant des actifs)
• Administration de fonds tokenisés (calcul de NAV, reporting)
• Service d’intégration DLT (vue consolidée parts traditionnelles et blockchain)
• Agent de transfert pour fonds tokenisés (gestion des ordres et du registre)

Participations clés dans les émissions de dette tokenisée

Projet Agorá (BRI)

BNP Paribas a été sélectionné parmi les 40 firmes privées collaborant avec 7 banques centrales (France, Angleterre, Japon, Corée du Sud, Mexique, Suisse, États-Unis) dans le cadre du Projet Agorá de la BRI. L’objectif est d’explorer comment la tokenisation de la monnaie de banque centrale de gros et des dépôts de banques commerciales sur des plateformes programmables peut améliorer le système monétaire.

Essais ECB pour la MNBC de gros

BNP Paribas SS a participé aux travaux exploratoires de l’Eurosystème (mai-novembre 2024), qui ont traité plus de 1,59 milliard EUR sur plus de 200 transactions avec 40 entités dans 9 juridictions. Trois solutions d’interopérabilité ont été testées : Full-DLT Interoperability (DL3S de la Banque de France), Trigger Solution (Bundesbank) et TIPS Hash Link (Banca d’Italia).

Obligation numérique souveraine de Slovénie

BNP Paribas a assuré un rôle quadruple pour la première obligation numérique souveraine de la zone euro : plateforme de tokenisation, arrangeur, dealer et agent payeur. Ce précédent est fondamental car il prouve la faisabilité de la tokenisation de dette souveraine dans le cadre réglementaire européen existant.

Billet DNN de la Caisse des Dépôts

BNP Paribas Securities Services a agi comme agent d’émission et agent payeur pour le billet de trésorerie nativement numérique (DNN) au porteur de la Caisse des Dépôts de 100 millions EUR en novembre 2024, émis sur Euroclear D-FMI et réglé sur DL3S.

5ème obligation numérique de la BEI

BNP Paribas a été l’un des trois conservateurs (aux côtés de HSBC et J.P. Morgan) pour la 5ème obligation numérique de la BEI de 100 millions EUR en novembre 2024, réglée avec la MNBC de gros pilote de l’Eurosystème sur HSBC Orion.

Expérience OeNB

Règlement de titres via mécanismes DvP utilisant des HTLCs (Hash Time-Locked Contracts) avec la Banque centrale d’Autriche (OeNB), testant l’interopérabilité entre l’infrastructure de BNP Paribas et l’infrastructure de banque centrale autrichienne.

Fonds monétaire tokenisé BNP Paribas AM

BNP Paribas Asset Management a émis des parts de fonds monétaire nativement tokenisées sur la technologie Allfunds Blockchain. BNP Paribas SS assure les rôles d’agent de transfert et de fournisseur de services de dealing de fonds. Cette initiative s’inscrit dans la continuité des expérimentations MNBC de gros de l’Eurosystème 2024, démontrant la capacité du groupe BNP Paribas à offrir un modèle intégré couvrant l’origination (BNP Paribas AM), la distribution, la conservation (BNP Paribas SS) et le règlement.

Joint-venture Uptevia

BNP Paribas SS et CACEIS ont créé Uptevia en janvier 2023, entité détenue à parts égales, fournisseur spécialisé de services aux émetteurs corporates en France. Uptevia développe une offre scalable pour les clients corporates, incluant les services liés aux émissions de dette tokenisée. Voir notre brief Uptevia.

Stratégie intégrée du groupe

La stratégie de BNP Paribas est un partenariat interne au groupe pour tester un modèle intégré d’actifs numériques couvrant toute la chaîne de valeur, de l’origination à la distribution en passant par la conservation. Les métiers impliqués incluent BNP Paribas CIB (origination et structuration), BNP Paribas AM (gestion d’actifs et fonds tokenisés), BNP Paribas SS (conservation, administration et services post-trade) et Uptevia (services aux émetteurs).

Le marché français de la dette — 5 600 milliards EUR d’encours tous émetteurs, programme AFT 2025 de 300 milliards EUR d’émissions nettes — offre un terrain considérable pour le déploiement de cette stratégie intégrée. Le régime pilote DLT avec son plafond à 100 milliards EUR (réforme décembre 2025) ouvre un cadre suffisant pour des émissions significatives.

Voir notre analyse détaillée BNP Paribas SS DLT, notre comparaison avec CACEIS et notre brief conservation réglementation.

Cadre réglementaire et conformité

BNP Paribas SS opère dans un cadre réglementaire dense pour la conservation d’actifs numériques : la Loi PACTE impose l’enregistrement PSAN obligatoire pour la conservation de clés privées (sanctions de 2 ans d’emprisonnement et 30 000 EUR d’amende pour exercice illégal), avec une transition vers le statut CASP sous MiCA en cours (période transitoire de 18 mois). Le CSDR régit les dépositaires centraux et la modernisation proposée en décembre 2025 assure la neutralité technologique. Le régime pilote DLT restreint l’opération des systèmes de règlement DLT aux DCT autorisés, mais les exemptions accordées couvrent la ségrégation des comptes, l’externalisation des services de base et la finalité du règlement. Plus de 53 sociétés avaient obtenu le statut CASP au niveau européen en novembre 2025.

La dette privée des entreprises françaises s’établit à 105,63 % du PIB nominal (septembre 2025). Le crédit privé européen est en pleine expansion : 855 deals en 2024 (+41 % vs 2023), avec un encours d’environ 530 milliards USD et une projection à 940 milliards USD d’ici 2030. La France est numéro 1 pour la dette privée en Europe (116 deals au S2 2024). Ces volumes massifs nécessitent une infrastructure de conservation sophistiquée que BNP Paribas SS est positionné pour fournir, tant pour les instruments traditionnels que pour les instruments tokenisés.

Données du marché des obligations foncières

Le marché français des obligations foncières (covered bonds) est le premier en Europe avec environ 38 milliards EUR d’émissions benchmark en 2024, soit 25 % du marché européen. L’encours européen atteint 3 310 milliards EUR fin 2024, en 7ème année consécutive de croissance. Le cadre juridique français prévoit deux types de véhicules : les Sociétés de Financement de l’Habitat (SFH) émettant des Obligations de Financement de l’Habitat (OH) adossées à des prêts résidentiels, et les Sociétés de Crédit Foncier (SCF) émettant des Obligations Foncières (OF) adossées à des expositions secteur public, prêts résidentiels et immobilier commercial. Les covered bonds durables représentent 131 milliards EUR avec 82 émetteurs. SG-FORGE a été pionnier dans la tokenisation des OFH dès avril 2019 (100 millions EUR sur Ethereum, Aaa/AAA). Le marché de l’affacturage français traite 431 milliards EUR de créances annuellement, et le crédit alternatif croît de +14,2 % par an. Le marché mondial du crédit privé approche les 2 000 milliards USD d’AUM, avec un dry powder de 2 700 milliards USD (Preqin). L’ensemble de ces instruments nécessite une infrastructure de conservation institutionnelle robuste, que BNP Paribas SS est positionné pour fournir tant dans le monde traditionnel que tokenisé.

Les émissions en EUR par les entreprises hors zone euro ont atteint près de 100 milliards EUR en 2025, contre une moyenne de 32 milliards EUR sur les cinq années précédentes, illustrant la profondeur du marché de la dette en euros et la nécessité de services de conservation transfrontaliers de premier plan.

Le marché européen des covered bonds durables atteint 131 milliards EUR d’encours avec 82 émetteurs, un segment en croissance de 23 milliards EUR en 2024, offrant des opportunités supplémentaires de conservation numérique pour BNP Paribas SS. La France est le 1er émetteur européen de covered bonds avec 38 milliards EUR d’émissions benchmark en 2024, soit 25 % du total zone euro.

Sources externes : AMF, Banque de France.