Infrastructure d’actifs numériques
BNP Paribas Securities Services a développé une infrastructure d’actifs numériques complète à travers deux partenariats technologiques stratégiques :
Fireblocks
Partenariat pour le développement de l’offre de conservation d’actifs numériques, permettant une gestion sécurisée des clés privées à l’échelle institutionnelle.
METACO (Ripple)
Plateforme de conservation et d’orchestration d’actifs numériques de grade bancaire, intégrée dans l’infrastructure existante de BNP Paribas SS. Cette intégration offre une conservation institutionnelle unifiée permettant de stocker, émettre et régler des titres numériques aux côtés des actifs traditionnels.
Le pays pilote pour cette infrastructure est l’Allemagne, avec l’objectif d’offrir une vue consolidée et sécurisée sur les actifs traditionnels et numériques.
Services d’actifs numériques
BNP Paribas SS propose une gamme de services dédiés aux actifs numériques :
- Conservation (custody) d’actifs numériques
- Services de dépositaire pour actifs numériques
- Administration de fonds tokenisés
- Service d’intégration DLT (vue consolidée parts traditionnelles et blockchain)
- Agent de transfert pour fonds tokenisés
Connexions DLT
BNP Paribas SS est connecté aux plateformes DLT IZNES et FundsDLT, gérant les ordres blockchain de la même manière que les ordres des canaux de distribution traditionnels. En France, le service d’intégration DLT offre une vue consolidée sur les parts émises traditionnellement et sur la blockchain.
Participations clés
Projet Agorá (BRI)
BNP Paribas a été sélectionné parmi les 40 firmes privées collaborant avec 7 banques centrales dans le Projet Agorá, pour explorer la tokenisation de la monnaie de gros et des dépôts de banques commerciales.
Essais ECB DLT wholesale CBDC
Participation aux essais de l’Eurosystème pour la MNBC de gros.
Obligation numérique souveraine de Slovénie
BNP Paribas a assumé les rôles de plateforme de tokenisation, arrangeur, dealer et agent payeur pour la première obligation numérique souveraine de la zone euro (Slovénie, 2024).
Billet numérique Caisse des Dépôts
Agent d’émission et agent payeur pour le billet de trésorerie de 100 millions EUR de la Caisse des Dépôts (novembre 2024), émis sur Euroclear D-FMI et réglé via DL3S.
5ème obligation numérique BEI
Conservateur (aux côtés de HSBC et J.P. Morgan) pour la 5ème obligation numérique de la BEI (100 millions EUR, novembre 2024), première émission réglée avec la MNBC de gros pilote de l’Eurosystème.
Expérience OeNB
Règlement de titres via mécanismes DvP utilisant HTLC avec la Banque centrale d’Autriche (OeNB).
Expérience HKMA
Opérations PvP avec la Hong Kong Monetary Authority.
Fonds monétaire tokenisé
BNP Paribas Asset Management a émis des parts de fonds monétaire nativement tokenisées :
- Technologie : Allfunds Blockchain
- Rôle BNP Paribas SS : agent de transfert et fournisseur de services de dealing de fonds
- Contexte : suite aux expérimentations MNBC de gros de l’Eurosystème 2024
Stratégie intégrée
La stratégie de BNP Paribas SS repose sur un partenariat interne au groupe BNP Paribas pour tester un modèle intégré d’actifs numériques couvrant toute la chaîne de valeur, de l’origination à la distribution en passant par la conservation.
Joint-venture Uptevia
BNP Paribas SS détient 50 % d’Uptevia (créée en janvier 2023 avec CACEIS), fournisseur spécialisé de services aux émetteurs en France.
Position dans l’écosystème
BNP Paribas SS est le conservateur le plus actif dans les émissions d’obligations tokenisées en France et en Europe, avec des rôles dans les émissions BEI, Slovénie, Caisse des Dépôts et SG-FORGE. Son intégration avec METACO/Ripple et Fireblocks en fait le conservateur français le plus avancé en matière d’infrastructure DLT.
Consultez notre comparaison CACEIS vs BNP SS, notre profil entité BNP Paribas SS et notre analyse du Projet Venus.
Données de marché et contexte quantitatif
BNP Paribas Securities Services opère dans un marché obligataire français de 5 600 milliards EUR d’encours, le plus grand d’Europe (ECB/SUERF 2024). La dette publique française atteint 3 482,2 milliards EUR au T3 2025, dont 2 602 milliards EUR de titres négociables. L’AFT a émis 339,9 milliards EUR d’obligations MLT en 2024 et prévoit 300 milliards EUR en 2025.
Les émissions DLT en revenu fixe ont atteint 3 milliards EUR en 2024 (+260 %). Les obligations tokenisées en Europe totalisent 1,7 milliard EUR (ESMA). Les actifs tokenisés on-chain ont atteint environ 24 milliards USD à mi-2025 (+85 % en GA). Les projections McKinsey tablent sur 2 000 milliards USD d’ici 2030.
Émissions impliquant BNP Paribas SS
La trajectoire d’émissions impliquant BNP Paribas SS illustre son rôle central :
SG-FORGE a cumulé 6 émissions depuis 2019, incluant l’obligation foncière de 100 millions EUR (Aaa/AAA, Ethereum, avril 2019), l’obligation foncière de 40 millions EUR réglée en MNBC (mai 2020), l’obligation verte numérique de 10 millions EUR (novembre 2023), et la première obligation numérique aux États-Unis sur Canton Network (novembre 2025). La BEI a émis près de 400 millions EUR d’obligations numériques depuis 2021, avec BNP Paribas comme conservateur de la 5ème émission.
Citi/BondbloX a tokenisé une obligation corporate de 500 millions USD (octobre 2024, règlement infra-minute). Amundi a lancé la part J28 EUR DLT avec CACEIS comme conservateur. Securitize a obtenu une autorisation TSS DLT en Espagne sur Avalanche (novembre 2025).
Cadre réglementaire approfondi
Le régime pilote DLT, réformé en décembre 2025, offre un cadre adapté : plafond de 100 milliards EUR, suppression des seuils par produit, modèles MTF/OTF combinés autorisés, régime simplifié pour petites infrastructures (jusqu’à 10 milliards EUR). Le CSDR est en cours de modernisation pour la neutralité technologique.
La loi PACTE et le statut PSAN encadrent les services sur actifs numériques, avec une transition vers CASP sous MiCA (plus de 53 sociétés autorisées en novembre 2025). La position conjointe AMF/Consob d’avril 2025 propose d’étendre les actifs éligibles aux obligations structurées et de résoudre le règlement en espèces sur DLT.
Segments de dette couverts
BNP Paribas SS est positionné sur l’ensemble des segments de dette tokenisée :
- Obligations foncières : 3 310 milliards EUR d’encours européen, covered bonds durables à 131 milliards EUR avec 82 émetteurs
- Obligations vertes : 2 220 milliards EUR d’encours mondial, France Top 3 (41,1 milliards USD en 2024)
- Titrisation : 1 270,3 milliards EUR (AFME), via France Titrisation (filiale BNP, 130+ fonds, 100 milliards EUR)
- Crédit privé : 855 deals en 2024, encours projetés à 940 milliards USD d’ici 2030
- Affacturage : 431 milliards EUR (France leader EU), via BNP Paribas Factor
- Crédits immobiliers : 1 284 milliards EUR d’encours, 146,5 milliards EUR de production 2025
Règlement MNBC et interopérabilité
La Banque de France a conduit 12 expériences de MNBC de gros via DL3S. Les travaux exploratoires de l’Eurosystème ont cumulé 1,59 milliard EUR de transactions avec 40 entités dans 9 juridictions. Le Projet Venus a démontré le DvP cross-chain. Le Projet Agorá de la BRI implique BNP Paribas parmi les 40 firmes privées.
Le Projet Appia explore un grand livre partagé européen. BlackRock BUIDL a atteint 1,8 milliard USD d’AUM. JPMorgan Kinexys a traité 1 500 milliards USD de transactions. Le crédit bancaire aux entreprises en France totalise 1 349 milliards EUR. Les prêts syndiqués européens ont presque doublé en 2024. La dette des ENF est à 105,63 % du PIB. Ces volumes confirment le rôle stratégique de BNP Paribas SS dans l’infrastructure de conservation de la dette tokenisée.
Obligations vertes et finance durable
Le marché mondial des obligations vertes a atteint 2 220 milliards EUR d’encours fin 2024 (Climate Bonds Initiative). La France est au Top 3 mondial avec 41,1 milliards USD d’émissions en 2024. Les OAT vertes cumulent 83 milliards EUR. La 4ème OAT verte de 8 milliards EUR (janvier 2024) a été sursouscrite 12 fois avec 470 investisseurs. L’AFT prévoit un plafond de 15 milliards EUR pour les émissions vertes 2025.
Bpifrance a émis la première obligation verte label EuGB (1 milliard EUR). Carrefour a lancé la première obligation sustainability-linked (500 millions EUR). EDF cumule 14 milliards EUR d’obligations vertes. Les covered bonds durables atteignent 131 milliards EUR avec 82 émetteurs actifs. Les obligations vertes tokenisées représentent 483 millions EUR en Europe (28 % des titres numériques, ESMA). BNP Paribas SS est positionné pour la conservation de ces instruments verts tokenisés.
Expansion internationale et scalabilité
Le stablecoin euro EURCV de SG-FORGE, intégré dans l’infrastructure Deutsche Börse, et les stablecoins EUR et USD listés sur Morpho et Uniswap, offrent des alternatives de règlement pour les transactions conservées par BNP Paribas SS. SG-FORGE a émis début 2025 une obligation tokenisée avec règlement utilisant EURCV et SWIFT.
Le Projet Appia de l’Eurosystème explore un grand livre partagé européen combinant MNBC de gros, monnaie de banque commerciale tokenisée et instruments financiers. Le marché du crédit alternatif en France est évalué à 22,35 milliards USD en 2025, projeté à 38,25 milliards USD en 2029 (+14,2 %). Les émissions en EUR par les entreprises hors zone euro ont atteint près de 100 milliards EUR en 2025 (contre 32 milliards EUR de moyenne sur 5 ans).
Les obligations d’entreprises non financières représentent 2 000 milliards EUR d’encours en zone euro. Les obligations souveraines françaises (2 602 milliards EUR de titres négociables) sont détenues à environ 50 % par des investisseurs non-résidents, renforçant le besoin de conservation transfrontalière. Le CSDR modernisé facilitera l’intégration DLT dans les opérations de BNP Paribas SS sans dérogation. UAB Axiology DLT (Lituanie) a obtenu la première autorisation TSS DLT en juillet 2025. Securitize Europe (Espagne, Avalanche) a obtenu l’autorisation en novembre 2025. 360X AG et 21X AG sont en cours d’autorisation. Ces développements confirment l’expansion de l’écosystème DLT dans lequel BNP Paribas SS joue un rôle central de conservation institutionnelle.
Le crédit bancaire aux entreprises en France totalise 1 349 milliards EUR d’encours (mars 2024). Le taux moyen des nouveaux prêts a baissé à 4,02 % en janvier 2025 (contre 4,80 % fin 2023). Les prêts d’investissement affichent +3,5 % de croissance. La dette des ENF françaises est à 105,63 % du PIB nominal (septembre 2025). La production de crédits immobiliers a atteint 146,5 milliards EUR en 2025 (+33 %), avec un taux moyen de 3,05 %. Les RMBS représentent 47 % du collatéral de titrisation européenne. La Banque Stellantis France (Credipar) a titrisé 450 millions EUR de créances LOA en 2024. La Compagnie de Financement Foncier (CoFF, BPCE) est le principal émetteur français d’obligations foncières. L’OAT 25 mai 2056 (30 ans) a été syndiquée avec BNP Paribas comme chef de file (février 2025). Les bons du Trésor US tokenisés atteignent 7,3 milliards USD d’AUM (+256 % en GA). Le marché mondial des actifs tokenisés pourrait atteindre 2 832,3 milliards USD d’ici 2034 (TCAC de 60 %). Le Projet Jura (BRI) a testé le règlement transfrontalier en MNBC de gros. L’encours français de covered bonds de 145,1 milliards EUR et la croissance de 7 ans consécutifs du marché européen (3 310 milliards EUR) confirment le positionnement stratégique de BNP Paribas SS dans la conservation de dette institutionnelle tokenisée.
L’AFT a émis 339,9 milliards EUR d’obligations MLT en 2024 à un taux moyen pondéré de 2,91 %. Les exemples d’émissions 2025 incluent 12,995 milliards EUR, 11,996 milliards EUR et 11,500 milliards EUR en OAT long terme. La titrisation européenne atteint 1 270,3 milliards EUR au T3 2025 (+6,8 % en GA), avec 85 % d’upgrades de notation au T4 2024. Les CLOs représentent 229 milliards EUR. Le marché mondial du crédit privé atteint près de 2 000 milliards USD d’AUM, avec un déploiement de 592,8 milliards USD en 2024 (+78 %). Le ratio dette privée/BSL pour les LBO européens est passé de 10,5:1 au T4 2023 à 1,5:1 au T2 2024, illustrant le retour des prêts syndiqués. La France est le n°1 européen de la dette privée en consolidation (116 deals au S2 2024). Le crédit alternatif français est évalué à 22,35 milliards USD en 2025, projeté à 38,25 milliards USD en 2029 (+14,2 %).
Le marché de l’affacturage français compte 31 024 entreprises utilisatrices, avec une perspective de croissance de +3,79 % selon les opérateurs. Les OAT vertes cumulent 83 milliards EUR. Le marché mondial des obligations vertes a atteint 2 220 milliards EUR. Les perspectives 2025 tablent sur 975 milliards USD de nouvelles émissions vertes mondiales (+5 % vs 2024). Les covered bonds durables atteignent 131 milliards EUR avec 82 émetteurs actifs et 8 nouveaux entrants en 2024.